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■安寧

10月28日正式發(fā)布的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》明確提出，“提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能”。這一重要闡述為下一階段資本市場(chǎng)深化改革指明了方向、確立了行動(dòng)指南。

投資與融資，是資本市場(chǎng)的一體兩面，相輔相成，缺一不可。融資的可持續(xù)性，依賴于投資的可回報(bào)性。唯有堅(jiān)定不移地深化資本市場(chǎng)改革，著力健全投融資相協(xié)調(diào)的機(jī)制，才能真正發(fā)揮資本市場(chǎng)作為“國(guó)民經(jīng)濟(jì)晴雨表”和“資源優(yōu)化配置平臺(tái)”的核心功能，為中國(guó)式現(xiàn)代化建設(shè)注入不竭的金融動(dòng)能。

一方面，融資端改革的關(guān)鍵，是從“規(guī)模擴(kuò)張”走向“精準(zhǔn)包容”，其核心在于全面提升資本市場(chǎng)的包容性與覆蓋面。

近年來，資本市場(chǎng)圍繞融資端持續(xù)深化改革。從“科技十六條”等聚焦科技企業(yè)需求的政策組合，到科創(chuàng)板“1+6”制度體系完善與科創(chuàng)債ETF落地；從10月28日3家未盈利企業(yè)在科創(chuàng)板成功上市，到即將啟動(dòng)實(shí)施深化創(chuàng)業(yè)板改革……一系列舉措精準(zhǔn)發(fā)力，為新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)企業(yè)成長(zhǎng)提供更加適配的融資支持。

當(dāng)前，從主板的大盤藍(lán)籌、科創(chuàng)板的“硬科技”、創(chuàng)業(yè)板的“三創(chuàng)四新”，到北交所的“專精特新”和新三板的培育基礎(chǔ)，每一個(gè)階段的企業(yè)都能找到與之匹配的融資平臺(tái)。這種“精準(zhǔn)包容”的制度設(shè)計(jì)，從源頭上提升了資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的精準(zhǔn)度與覆蓋廣度。

另一方面，從投資端改革來看，其核心任務(wù)是培育并吸引中長(zhǎng)期資金，塑造“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的健康生態(tài)，夯實(shí)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的根基。

融資端的活力，離不開投資端的支撐。只有建立起中長(zhǎng)期資金愿意來、留得住、能增值的市場(chǎng)環(huán)境，融資端的活水才能源源不斷。

去年9月份，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》，重點(diǎn)從三個(gè)方面推動(dòng)中長(zhǎng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，解決當(dāng)前資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金總量不足、結(jié)構(gòu)不優(yōu)、引領(lǐng)作用發(fā)揮不夠充分等問題，增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

今年以來，改革成效已逐步顯現(xiàn)。以保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金為代表的中長(zhǎng)期資金在A股市場(chǎng)持續(xù)凈流入，成為市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的重要支撐。證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月底，各類中長(zhǎng)期資金合計(jì)持有A股流通市值約21.4萬億元，較“十三五”末增長(zhǎng)32%。

證監(jiān)會(huì)主席吳清在近日舉行的2025金融街論壇年會(huì)上進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)：“扎實(shí)推進(jìn)公募基金改革，推動(dòng)企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金等全面落實(shí)長(zhǎng)周期考核，豐富適配長(zhǎng)期投資的產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，努力完善‘長(zhǎng)錢長(zhǎng)投’市場(chǎng)生態(tài)。”可以預(yù)見，隨著制度環(huán)境的不斷完善，中長(zhǎng)期資金將進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)“壓艙石”與“穩(wěn)定器”的作用。

資本市場(chǎng)是一個(gè)共生共榮的生態(tài)系統(tǒng)。唯有投資端與融資端實(shí)現(xiàn)良性互動(dòng)與動(dòng)態(tài)平衡，這一系統(tǒng)才能持續(xù)煥發(fā)活力，實(shí)現(xiàn)健康、可持續(xù)發(fā)展。展望“十五五”，中國(guó)資本市場(chǎng)將以投融資協(xié)調(diào)為核心理念，不斷邁向更高水平、更高質(zhì)量的發(fā)展新階段。