謠言的背后，總是閃現(xiàn)出博弈的力量。
4月23日晚間，央行旗下媒體《金融時報》援引央行方面回應稱，當天市場流傳的“25日起定向降準”傳言不實。
這是時隔不到一個月，央行第二次澄清降準傳聞。
3月29日，市場上也曾有人散播“央行決定下調(diào)金融機構存款準備金率0.5個百分點”的謠言。央行當晚在官微表示，此為不實消息，并就此事致函公安機關，對編造發(fā)布虛假信息的行為依法進行查處。
顯然，市場上很多人認為逆周期的調(diào)節(jié)，貨幣寬松需要持續(xù)有力，維持今年一季度以來的經(jīng)濟復蘇。這類期待的合理性有存在基礎，畢竟今年以來，央行已實施過兩次降準，分別在1月15日和1月25日下調(diào)金融機構存款準備金率0.5個百分點，以進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展，優(yōu)化流動性結構，降低融資成本，凈投放資金約8000億元。
寬松的貨幣政策加上國家減稅降負、加大財政支出的系列舉措，從宏觀層面看，一季度短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟企穩(wěn)。無論是制造業(yè)PMI、一季度GDP、社會消費品零售總額、全國固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)都拐頭向上。
很多人期望這種政策趨勢延續(xù)，央行的回饋卻像冰一樣的冷靜。4月25日，中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示，穩(wěn)健貨幣政策總體上力度得當、松緊適度，原來并沒有放松，現(xiàn)在也談不上收緊，始終與名義經(jīng)濟增速相匹配。央行副行長劉國強補充說，大家判斷貨幣政策要記住4個字“松緊適度”，而判斷“松緊適度”建議看銀行間的回購利率像DR007等。言下之意就是，回購利率浮動，成為央行調(diào)節(jié)的錨，高拋低收，不會大水漫灌。
2019年4月中央政治局會議更是明確“以供給側(cè)結構性改革的辦法穩(wěn)需求，堅持結構性去杠桿”，再提“房住不炒”和建立房地產(chǎn)長效機制，強調(diào)“宏觀政策要立足于推動高質(zhì)量發(fā)展，更加注重質(zhì)的提升”。此前的“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預期”的“六穩(wěn)”則不再提及。
解剖經(jīng)濟數(shù)據(jù)，或可窺知轉(zhuǎn)變的緣由。從就業(yè)上看，3月，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.2%，環(huán)比下降了0.1個百分點，但同比上升了0.1個百分點，較上年年底提高了0.3個百分點；31個大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率環(huán)比上升01.個百分點，較上年年底上升0.4個百分點；第一季度，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)324萬人，同比減少了1.8%。其深層次原因是，第一季度，占中國就業(yè)絕大比重的第二三產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟增長拉動作用分別同比回落了0.1和0.3個百分點，這對應著同期民間投資和制造業(yè)增速較上年均有所回落。
另一方面，今年以來，樓市陽春超乎預料，3月，一線城市新建商品住宅銷售價格同比上漲4.2%，二線城市新建商品住宅銷售價格同比上漲12.2%，三線城市新建商品住宅銷售價格同比上漲11.4%。態(tài)勢令人憂慮。
從宏觀數(shù)據(jù)看，2019年一季度GDP創(chuàng)6.4%，經(jīng)濟企穩(wěn)態(tài)勢初顯。但與此同時整體宏觀杠桿率在2018年以來上升4.7%，原因在于對沖經(jīng)濟下行的兩大主力——房地產(chǎn)企業(yè)和地方政府，在政策發(fā)力的同時其杠桿率也在顯著提高。這與房地產(chǎn)的大幅增長互為印證。然而，杠桿率僅僅是一個表象指標，深層次的含義是經(jīng)濟結構是否失衡、債務依賴的增長特征，這與高質(zhì)量發(fā)展要求及轉(zhuǎn)型的長期目標相背離。
通俗地說，我國經(jīng)濟的長期競爭力一定是將制造業(yè)作為一切的根基。因為制造業(yè)是參與全球競爭的可貿(mào)易部門，體現(xiàn)了一個國家的競爭力，而地產(chǎn)、基建、消費都是枝葉。所以，本質(zhì)上而言，一個國家經(jīng)濟發(fā)展的過程，就是制造業(yè)的效率不斷提升，在國際上的競爭力不斷提升，人均的創(chuàng)收持續(xù)上升的過程。自工業(yè)革命以來，除了少數(shù)靠賣油賣礦發(fā)展的資源富有型國家，國際上成長為高收入經(jīng)濟體的國家，幾乎都是依靠制造業(yè)在國際上的相對競爭力。而制造業(yè)競爭力衰退的國家，都出現(xiàn)了長期經(jīng)濟份額和相對實力的下滑。
回顧歷史，在2009年、2012年、2015年三輪穩(wěn)增長壓力下，寬信用政策使得我國宏觀杠桿率不斷攀升。地產(chǎn)與基建等行業(yè)由于具有重資產(chǎn)、高杠桿等特性，往往成為寬信用的發(fā)動引擎。地產(chǎn)政策的放松，同時拉動房貸提高居民杠桿。基建投資則對應政府杠桿的提升，企業(yè)杠桿也受到地產(chǎn)和基建產(chǎn)業(yè)鏈的信用擴張而大幅上漲。
依靠財政貨幣刺激基建地產(chǎn)，導致信貸資源持續(xù)投向基建和地產(chǎn)。對應的，制造業(yè)在新增投資中的份額持續(xù)下滑，導致全社會杠桿的大幅上升，而總體資本回報下降。也正因如此，習總書記在2017年年底視察江蘇時就強調(diào)指出：“必須始終高度重視發(fā)展壯大實體經(jīng)濟，抓實體經(jīng)濟一定要抓好制造業(yè)?！蓖谔岢隽恕胺孔〔怀础?，開始進行“金融去杠桿”，解決債務問題中的結構性矛盾 。2018年底，科創(chuàng)板破空而出。
從這個角度來看，不難理解為何高層再次強調(diào)了“房住不炒”、再次強調(diào)了“結構性去杠桿”的苦心。對炒房者的當頭棒喝，對瘋狂拿地的房地產(chǎn)商抑制，透露出來的是國家堅持高質(zhì)量發(fā)展的長期目標沒有改變，這也是數(shù)百萬創(chuàng)業(yè)者和在城市奔波求職的大學生的福音。
洪克非 來源：中國青年報
（責任編輯：盧相?。?/p>
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