一個月內(nèi)第四次“降息”如期而至。11月20日，據(jù)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的數(shù)據(jù)，1年期LPR（貸款市場報價利率）下調(diào)5BP（基點）至4.15%，5年期以上LPR也下調(diào)5BP至4.8%。
11月以來，已有多個政策利率下調(diào)為LPR下行“鋪路”。先是11月5日，MLF（中期借貸便利）操作中標利率降低5BP，至3.25%；11月18日，7天期逆回購操作中標利率下調(diào)5BP至2.5%；11月19日，央行以利率招標方式開展中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款操作500億元，中標利率3.18%，較上一次降低2BP。
對個人而言，影響較大的一個方面是房貸。據(jù)測算，若貸款100萬、以30年期等額本息方式還款，月供將減少31元，30年可少還貸款約11160元。
焦點1
豬肉價格回落，“降息”周期開啟？
如果說11月初MLF下調(diào)利率時，市場還對政策是否轉向寬松保持觀望，在11月18日逆回購操作利率下行和11月20日LPR下行后，越來越多的觀點認為，“降息”周期已經(jīng)打開。
蘇寧金融研究院研究員陶金表示，政策轉向寬松的趨勢已經(jīng)十分明顯。幾個月以來，市場一直在討論是否應該降息，爭議的焦點就是豬價持續(xù)上漲導致的通脹壓力，以及房地產(chǎn)市場極具韌性的表現(xiàn)?，F(xiàn)在看來，政策利率的普降，以及1年期和5年期LPR同時降低，表明了央行相比于“防通脹”和“控地產(chǎn)”，更加關注“穩(wěn)增長”。
陶金進一步表示，CPI上漲的主因是豬肉供給萎縮和豬價上漲，而并非貨幣導致。此外，三季度中國GDP增速6%，創(chuàng)了新低。PMI連續(xù)多月低于榮枯線。2020年是全面建成小康社會決勝之年，要達到既定目標，要求明年的GDP增速要達到約6.1%?？傮w而言，“穩(wěn)增長”壓力不小。
國泰君安固收首席分析師覃漢也曾分析稱，當前物價指數(shù)的結構性特征非常明顯，即CPI高、PPI低，在此背景下下調(diào)政策利率，顯示出央行的定力，既不搞大水漫灌，也不會因為“豬”的問題貿(mào)然收緊貨幣，在很大程度上緩解市場對于豬通脹的擔憂，穩(wěn)定市場信心。
物價對貨幣政策的影響，在央行近期例會上也曾提及。央行貨幣政策委員會在2019年三季度例會上表示，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，同時新增了一句“保持物價水平總體穩(wěn)定”，是至少近三年以來首次提及。
從豬肉價格走勢看，據(jù)11月19日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部信息中心公布，2019年第46周（即11月11日-11月15日），16?。ㄖ陛犑校┦萑庑桶讞l豬肉出廠價格總指數(shù)的周平均值為每公斤46.11元，環(huán)比跌9.6%，為連續(xù)三周環(huán)比下降。
焦點2
房貸降了：百萬房貸月供少31元
比起1年期LPR下行，5年期以上LPR下行略超出部分業(yè)內(nèi)人士的預期，且5年期以上LPR為報價機制改革后首次下調(diào)。
此前有銀行業(yè)人士認為，考慮到房地產(chǎn)調(diào)控的延續(xù)性，五年期定價不動為宜。
由于房貸以LPR為錨，易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進計算稱，對于一套100萬貸款本金、30年期等額本息的貸款模式，過去月供額為5762元，而現(xiàn)在降低為5731元，即月供壓力將減少31元。以此計算，30年可少還貸款約11160元。
嚴躍進認為，此次LPR利率下調(diào)，進一步體現(xiàn)了5年期或中長期貸款下調(diào)的導向，對于降低包括房貸在內(nèi)的成本等都有較為積極的作用。類似利率下調(diào)，客觀上也使得房貸本身的壓力減少，對于刺激住房消費需求等都有較為積極的意義，進一步促進房貸市場的活躍和住房交易市場的活躍。
不過短期來看，對房地產(chǎn)市場影響不會很大。諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心分析師國仕英表示，按照最新公布的5年期以上LPR，新發(fā)放首套個人住房貸款利率不得低于4.8%；二套個人住房貸款利率不得低于相應期限LPR加60個基點，即5.4%。
“此次5年期的LPR雖然下調(diào)5BP，但對房地產(chǎn)市場影響并不大，部分政府或銀行有可能會上調(diào)加點基數(shù)，臨近年底，銀行放貸額度基本已經(jīng)用完，加之房地產(chǎn)市場仍處于高壓態(tài)勢并未放松，雖然LPR下調(diào)基點是利好因素，節(jié)約購房成本，但就目前形勢來看，并不會對房地產(chǎn)市場有較大影響?！眹擞⒎Q。
中原地產(chǎn)首席分析師張大偉分析稱，從二手房數(shù)據(jù)看，連續(xù)4個月有20個城市房價下調(diào)，是最近2年來首次出現(xiàn)，10月有超過35個城市房價下調(diào)。降準與LPR降低的出現(xiàn)，對當下樓市有穩(wěn)定的作用，但目前的幅度還不足以導致市場出現(xiàn)再次反彈，整體年末房地產(chǎn)市場有望平穩(wěn)。
焦點3
分析稱政策利率預計將“小步慢行”式下調(diào)
央行在三季度貨幣政策報告和11月19日召開的貨幣信貸形勢分析座談會上，都明確要繼續(xù)強化逆周期調(diào)節(jié)。中國民生銀行首席研究員溫彬認為，下一階段，法定存款準備金率和政策利率仍有下降的空間和必要，預計央行將繼續(xù)深化利率市場化改革，打破貸款利率隱性下限，暢通貨幣政策傳導機制，更好地發(fā)揮貨幣政策價格工具在逆周期調(diào)節(jié)中的作用，推動貸款實際利率下行。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示，回顧政策利率調(diào)整歷史，鮮見1次下調(diào)后即止步的情況，往往表現(xiàn)為一個連續(xù)多次的調(diào)整過程。此外，央行在第三季度貨幣政策執(zhí)行報告強調(diào)：當前外部環(huán)境錯綜復雜，經(jīng)濟下行壓力較大。這意味著未來一段時間穩(wěn)增長需求上升，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度將持續(xù)加大，MLF利率、7天期逆回購利率仍有下調(diào)趨勢。從11月開始，本輪政策性降息過程已經(jīng)啟動，未來LPR也將隨政策利率進入一個持續(xù)下調(diào)過程。
“考慮到接下來的CPI走勢，穩(wěn)定房價、穩(wěn)定宏觀杠桿率及防控系統(tǒng)性金融風險等在貨幣政策目標中占有重要位置，本輪利率調(diào)整過程將主要采取‘小步慢行’節(jié)奏，類似美聯(lián)儲一次下調(diào)政策利率25個基點的情況不大可能出現(xiàn)。這將有助于保留貨幣政策空間，維護我國在主要經(jīng)濟體中少數(shù)實行常態(tài)貨幣政策國家地位，避免出現(xiàn)‘大水漫灌’現(xiàn)象?！蓖跚喾Q。
對于房貸利率后續(xù)走勢，張大偉表示，針對首套房貸利率應該有寬松的趨勢。如果二套房貸款利率涉嫌投資投機，按照現(xiàn)在國內(nèi)大部分城市針對首套房貸款的認定標準，首套房貸款的都是沒有貸款過的剛需。從房住不炒看，針對首套房貸利率有所降低符合調(diào)控的方向。
新京報記者 程維妙
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